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10月28日，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的甲醇期貨正式登陸鄭州商品交易所。這是全球首個(gè)甲醇期貨，開(kāi)業(yè)當(dāng)日就迎來(lái)了“開(kāi)門紅”，首日開(kāi)市上漲2.92%，爆出了40508手的成交量，并帶動(dòng)股市上的寶泰隆、蘭花科創(chuàng)、開(kāi)灤股份等甲醇類股票價(jià)格上漲。
與上市當(dāng)天的熱鬧相比，記者最近通過(guò)調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，目前業(yè)內(nèi)對(duì)甲醇期貨的評(píng)判十分理性，甚至反應(yīng)還有些平淡。
不會(huì)馬上參與
“甲醇期貨的推出，對(duì)甲醇行業(yè)以及醇醚上下游產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展總體利大于弊。我們將密切關(guān)注，積極準(zhǔn)備，但近期不會(huì)參與。”華電榆林天然氣化工有限公司副總經(jīng)理胡克鵬的話，反映了業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)對(duì)剛剛上市的甲醇期貨的態(tài)度。
胡克鵬告訴記者，期貨市場(chǎng)不比現(xiàn)貨市場(chǎng)，必須要有既熟悉證券市場(chǎng)交易規(guī)則，又對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策高度關(guān)注并進(jìn)行深入研究的專家型人才，還需做好相關(guān)人員的培訓(xùn)，還有資金、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等準(zhǔn)備工作。這些工作的完成，還需假以時(shí)日。再說(shuō)，作為華電集團(tuán)下屬企業(yè)的榆天化公司，即便完成了所有準(zhǔn)備工作，能否參與甲醇期貨交易，還需提交總公司華電集團(tuán)批準(zhǔn)，這又需要一個(gè)過(guò)程。況且，目前甲醇現(xiàn)貨交割廠庫(kù)主要設(shè)在華東及長(zhǎng)江以南地區(qū)，黃河以北地區(qū)的交割廠庫(kù)很少。因此，至少在年內(nèi)乃至明年二季度前，華電榆林天然氣化工公司都不大可能參與甲醇期貨交易。
作為全國(guó)最大甲醇下游用戶，河北凱躍化工集團(tuán)不僅擁有亞洲最大的甲醛生產(chǎn)裝置，還擁有120萬(wàn)噸/年全國(guó)最大的二甲醚生產(chǎn)能力，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“最有可能參與甲醇期貨”的企業(yè)。但該公司總經(jīng)理景玉國(guó)在接受記者采訪時(shí)明確表示，企業(yè)還是想先觀察一段時(shí)間再說(shuō)，目前不會(huì)參與。
另外，山西焦化集團(tuán)、神華陜西咸陽(yáng)化學(xué)工業(yè)公司、陜西延長(zhǎng)中立新能源股份公司等企業(yè)負(fù)責(zé)人，在接受記者采訪時(shí)均表示，暫時(shí)不會(huì)貿(mào)然參與甲醇期貨。上海焦化有限公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)謝振華更認(rèn)為，由于不看好甲醇期貨的前景，他們公司不會(huì)參與，也不大關(guān)注甲醇期貨。
在記者采訪的全國(guó)24家甲醇生產(chǎn)企業(yè)或甲醇消費(fèi)企業(yè)中，沒(méi)有一家表示已經(jīng)參與或立即會(huì)參與甲醇期貨；20家企業(yè)表示將密切關(guān)注，但暫時(shí)還不會(huì)參與；4家企業(yè)明確表示，不會(huì)關(guān)注更不會(huì)參與甲醇期貨。
中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)甲醇專委會(huì)副秘書長(zhǎng)韋勇向記者介紹，此前，中氮協(xié)甲醇專委會(huì)與會(huì)員單位及眾多甲醇企業(yè)負(fù)責(zé)人，經(jīng)充分溝通、交流、分析、論證后形成共識(shí)：對(duì)待甲醇期貨，要態(tài)度積極行動(dòng)謹(jǐn)慎。在當(dāng)前甲醇行業(yè)普遍底子薄，經(jīng)不起折騰的情況下，企業(yè)不可貿(mào)然參與。
對(duì)此，內(nèi)蒙古遠(yuǎn)興能源股份公司副總經(jīng)理王東剛分析稱，從期貨的本質(zhì)看，說(shuō)白了就是“合法而文明的賭博”，只有行情出現(xiàn)較大波動(dòng)才有利可圖。但對(duì)于從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)而言，更希望市場(chǎng)能平穩(wěn)運(yùn)行，這樣才能擁有穩(wěn)定的客戶群、穩(wěn)定的產(chǎn)銷量和穩(wěn)定的收入與盈利。從這個(gè)角度看，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)可能還是會(huì)多看少動(dòng)，這也是一些企業(yè)不會(huì)馬上參與的原因。
作用看法不一
面對(duì)甲醇期貨的上市，眾多證券公司和期貨分析師認(rèn)為，開(kāi)展甲醇期貨交易將發(fā)揮以下四大作用：一是有利于優(yōu)化甲醇的價(jià)格形成機(jī)制，指導(dǎo)甲醇上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)甲醇資源的合理配置和市場(chǎng)的供求平衡；二是可以為甲醇的生產(chǎn)貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展；三是有利于以市場(chǎng)化手段促進(jìn)國(guó)家甲醇產(chǎn)業(yè)政策向大型企業(yè)傾斜，促進(jìn)甲醇行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能；四是企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)拓展甲醇現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道，通過(guò)套期保值，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
但對(duì)于證券公司和期貨分析師的上述觀點(diǎn)，謝振華并不認(rèn)同。
他表示，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的甲醇生產(chǎn)企業(yè)，不可能因?yàn)槠谪泝r(jià)格高就大量生產(chǎn)、存貨，也不會(huì)因?yàn)槠谪泝r(jià)格跌而減產(chǎn)或停產(chǎn)。從這個(gè)層面講，所謂甲醇期貨能“指導(dǎo)甲醇上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)甲醇資源的合理配置和市場(chǎng)的供求平衡”的說(shuō)法不太靠譜。
另外，由于期貨市場(chǎng)上交割現(xiàn)貨，需對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量是否符合交割標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格檢驗(yàn)，中間環(huán)節(jié)多，手續(xù)復(fù)雜。因此，甲醇期貨的推出，除了可以套期保值外，既不會(huì)實(shí)質(zhì)性增加下游企業(yè)的原料采購(gòu)渠道，也不會(huì)降低采購(gòu)成本。
他認(rèn)為，至于“期貨交割廠庫(kù)的設(shè)立向大企業(yè)傾斜，可促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步和淘汰落后產(chǎn)能”的說(shuō)法更顯得牽強(qiáng)。如果推出甲醇期貨就能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)并淘汰落后產(chǎn)能，那么，中國(guó)只需多推出一些期貨品種，又何必全民搞結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排呢？
“說(shuō)白了，期貨是金融領(lǐng)域的一種工具，是虛擬的東西。它既不能改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系，自然也無(wú)法改變商品的價(jià)格和淡旺季規(guī)律。其對(duì)某一行業(yè)的影響甚至還不如股票。因?yàn)閮?yōu)秀企業(yè)股票的上市，尚可幫助企業(yè)募集資金，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、技術(shù)改造、規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并促其結(jié)構(gòu)調(diào)整。期貨連這個(gè)功能也沒(méi)有。” 謝振華說(shuō)。
但中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)李壽生則對(duì)甲醇期貨上市給予了較高評(píng)價(jià)。他說(shuō)，甲醇期貨的推出，為石化行業(yè)提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具，對(duì)促進(jìn)我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展與市場(chǎng)體系建設(shè)具有重大而深遠(yuǎn)的意義，增強(qiáng)了我國(guó)在國(guó)際石化產(chǎn)品市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，對(duì)整個(gè)石化行業(yè)有著高度的示范效應(yīng)。
前景存在爭(zhēng)議
那么，甲醇期貨的前景如何？又能否做長(zhǎng)呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)的判斷也存在差異。
有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，甲醇期貨的前景還是很可觀的。
原因之一，我國(guó)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)較為成熟，將帶動(dòng)期貨市場(chǎng)發(fā)展。韋勇等業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國(guó)甲醇產(chǎn)能、產(chǎn)量和消費(fèi)量巨大，且生產(chǎn)企業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)鏈上又有上百個(gè)品種、數(shù)千家企業(yè)，且行業(yè)的集中度低，市場(chǎng)化程度較高，這無(wú)疑增加了甲醇期貨的客戶群。尤其是甲醇燃料、甲醇制烯烴、甲醇蛋白等新興消費(fèi)市場(chǎng)的興起，大幅增加了甲醇的需求、社會(huì)關(guān)注度和潛在客戶。加之此前已經(jīng)有6家電子交易市場(chǎng)涉及甲醇品種，人們已經(jīng)通過(guò)甲醇電子交易平臺(tái)積累了一定的甲醇期貨知識(shí)，對(duì)甲醇期貨并不陌生。因此，甲醇期貨的推出，必然會(huì)吸引更多投資者參與，推動(dòng)甲醇期貨市場(chǎng)快速發(fā)展。
原因之二，甲醇屬于能源產(chǎn)品，投資屬性較好。甲醇專業(yè)研究人員張二紅表示，甲醇來(lái)源于天然氣、煤炭等一次性能源，這些資源性產(chǎn)品具有不可再生性。甲醇的使用價(jià)值越來(lái)越大，產(chǎn)品鏈也逐步加長(zhǎng)，特別是甲醇制烯烴、甲醇制二甲醚、甲醇燃料發(fā)展很快，當(dāng)一次性資源越來(lái)越少時(shí)，甲醇的能源性也就逐步顯示出來(lái)，這是一個(gè)很好的能源化工期貨品種，具有很好的投資屬性。國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)業(yè)正處在大發(fā)展階段，因此，甲醇期貨的前景值得期待。
原因之三，發(fā)展期貨、市場(chǎng)化是趨勢(shì)。中國(guó)期貨行業(yè)創(chuàng)始人之一常清認(rèn)為，甲醇期貨上市對(duì)生產(chǎn)甲醇的行業(yè)是一個(gè)非常重要的事情，其上市標(biāo)志著我國(guó)的一些能源期貨開(kāi)始陸續(xù)上市交易，能源期貨的發(fā)展對(duì)于我們國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力具有深遠(yuǎn)的意義。新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝也表示，目前上市的對(duì)苯二甲酸、塑料、聚氯乙烯和甲醇等化工產(chǎn)品已經(jīng)成為一個(gè)系列，這意味著中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈的主要原材料都上市了，且成交都較為活躍。從國(guó)際上來(lái)看，發(fā)展期貨也是一個(gè)大趨勢(shì)。
但也有一些業(yè)內(nèi)人士沒(méi)這么樂(lè)觀。
原因之一，擔(dān)心人為炒作。渭化集團(tuán)副總經(jīng)濟(jì)師薛三省表示，從目前了解的情況看，絕大多數(shù)甲醇生產(chǎn)及消費(fèi)企業(yè)對(duì)甲醇期貨的態(tài)度都比較謹(jǐn)慎，有的甚至表示根本不會(huì)關(guān)注。這表明，目前參與甲醇期貨炒作的是少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和游資。從股票市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，這股力量只能錦上添花卻不會(huì)雪中送炭。對(duì)于股票市場(chǎng)而言，最忠實(shí)可靠的投資者是成千上萬(wàn)的散戶。同樣的道理，構(gòu)成甲醇期貨市場(chǎng)的中堅(jiān)力量應(yīng)該是對(duì)該行業(yè)熟悉且真正關(guān)注的甲醇生產(chǎn)與消費(fèi)企業(yè)。在中堅(jiān)力量沒(méi)有或不想介入的情況下，很難奢望甲醇期貨市場(chǎng)能夠長(zhǎng)期繁榮。
王東剛表示，與棉花、大豆、有色金屬等期貨品種比，我國(guó)的甲醇規(guī)模要小得多。因?yàn)橐?guī)模小，交易成本低，就意味著抬高或打壓期貨價(jià)格所付出的成本也低，人為炒作的可能性就會(huì)增大，使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)背離。一旦這種情況出現(xiàn)，甲醇期貨不僅不能幫助企業(yè)套期保值，甚至連價(jià)格發(fā)現(xiàn)與指導(dǎo)的作用也難以發(fā)揮，將導(dǎo)致更多企業(yè)觀望，前期參與者也將離場(chǎng)。屆時(shí)，甲醇期貨市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展無(wú)疑會(huì)面臨新的挑戰(zhàn)。
原因之二，甲醇期貨的針對(duì)性不夠強(qiáng)。謝振華分析認(rèn)為，對(duì)于甲醇期貨而言，最適宜參與的當(dāng)屬甲醇下游用戶。因?yàn)樗麄冑?gòu)買甲醇合約后，若交割前合約價(jià)格大幅上漲，企業(yè)可以對(duì)沖套利；若價(jià)格未上漲，甚至最終無(wú)法對(duì)沖，企業(yè)大不了留給自己作原料，也不會(huì)造成多大損失。但問(wèn)題在于，甲醇下游大客戶因?qū)状嫉男枨罅看螅话銜?huì)直接從甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)或生產(chǎn)企業(yè)那里采購(gòu)甲醇，獲得比較優(yōu)惠的價(jià)格，他們不會(huì)樂(lè)意冒險(xiǎn)從期貨市場(chǎng)采購(gòu)原料。而對(duì)眾多更適合通過(guò)期貨市場(chǎng)采購(gòu)甲醇的小用戶來(lái)說(shuō)，其資金緊張，人力、物力不濟(jì)，又無(wú)力參與甲醇期貨。在這種情況下，眼下熱熱鬧鬧的甲醇期貨市場(chǎng)，不排除步焦炭期貨因成交量稀少而“名存實(shí)亡”后塵的可能。
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